国库、国民投资和退休基金，是股东还是债主？

ValueCap的三个大股东：国库、国民投资和退休基金的真正身份，是股东，还是债主？

根据大马局内人今天报导，ValueCap欠三个股东的51亿元债券（bond），将在明年二月届期。

咦，一路来的报导，不是说三个股东注资50亿元做股东资金（equity）吗？曾几何时，股东资金变为了债券？

上一回，笔者就曾质疑：为何这次加注50亿元的资金，不是要求三大股东加注，反而是向公积金借贷？

有没有这样的可能：向公积金借来的50亿元，其实是要偿还三大股东（还是债主）的债券？

若是这样，ValueCap最终还是倒回拥有50亿元资金，而不是加倍至100亿元。

也就是说：与其由三大机构承担风险，如今是由公积金独力承担起救市的风险。

公积金的钱，就是你我的血汗钱。但，至今仍未听到这50亿元的借贷利率是多少。若是债券，相信不会很高。

当然这些只是猜测而已，因为ValueCap不是上市公司，作业无需透明化，所以当局无需公布其业绩，所以我们仅能凭猜测。

不过，大马局内人一向有其真实性在内；上述报导就算不中，相信其真实性亦不远。

报导说，文件显示，有关债券原本已在2006年2月到期，不过，公司获得延期3年到明年2月。

笔者曾提及，ValueCap的成立作用是为了救市。敦马当时的原意，或就是仅让它操作3年，希望在3年内大功告成，然后就像解散Danaharta那样，将ValueCap解散。

因此，有关资金若是为期3年的债券，那也是有可能的。但，为什么当时不说明这点？它为何会在2006年获得延期多3年？

2006年，已经是牛市时期，哪里还需要ValueCap救市？

如今ValueCap向公积金借钱救市，但公积金本身也在股市投资，从公积金角度来看，其实是多此一举，也没那个必要。

因此，借钱给ValueCap，公积金有责任向人民交代，有关利率若干，是否高过会员的派息率？