明讯： 因为它是一个品牌

从在九月证实重新上市以来，明讯终於今天再次在大马股市粉墨登场。

有听到同事说，明讯上次是以每股15块多私有化，如今献售价每股4.75元（集团献售价5元），所以相当便宜，值得投资。

这样的比较，其实是大大的错误。

两年前，明讯不错是以每股15.6元向投资者献购，比当时市价13元还高出20％；一转手，明讯即刻以16.4元价钱把25％的股权卖给沙地电讯。

这样一买一卖，阿南达即刻赚了马币5.4亿元。

如今在首相的要求下，明讯卷土重来，教投资者趋之若骛，但，不可不知，此明讯已非彼明讯。

首先，当年的股票总额是24.6亿股，如今公开发售22.5亿股，是现有股本的30％，也就是说，现在上市的股票总额已涨至75亿股，是以前的3X。

其次，重新上市的明讯只涵盖本地业务，没有包括其在印度与印尼的海外业务。

这样的情况下，实在难以拿之前与现在的明讯价钱来做比较。

由於票额已经增加了3X，而此次上市只是国内业务，因此，不能说此次的上市价5元比之前的15.6元便宜。

也不能因为票额增加了3X，而将之前的15.6元除以3等於5.2元（15.6/3＝5.2），而说它现在的合理价是5.2元。

因为，重新上市的明讯并没有包括其海外业务在内。

假设这两年来，明讯在国内的业绩仍然保持，理论上，重新上市的明讯实值就应该少於5.2元。

如此讲起来，大马的投资者岂不是被shortchange了？

另一点让我感到困惑的是，招股书里提到，此次筹资所得，将用作扩展印度和印尼的业务，以及偿还部分债务用途。

上市的又不是印度和印尼的业务，却拿筹获的资金去扩展这两个国家，那将来所得的利润，是否又运回来国内呢？

正确的做法，理应是国内筹资在国内用才对。

海外业务若要用到资金，那就应该将海外业务上市才对（不管是在国内还是海外上市都不要紧）。

是否因为国内市场已经饱和，而海外仍有市场，所以才要到海外去扩展业务？

倒过来说，饱和的国内业务市场上市，有成长空间的海外业务却没有上市。

你发现到其中的奥妙吗？

也许很多人要买它，只因为它是一个品牌，至於是否股有所值，那又是另一回事。