孫和聲：馬來西亞會否破產？

馬來西亞會否在2019年，如首相署部長依德利斯所預言的走向破產？依我之見，若現行的政策與做法，沒有徹底改變，它或將是個自我實現的預言。只是，破產主因不是依德利斯所說的生活必需品津貼（Subsidy），而是惡政劣治（Bad Governance）與腐敗！

一國何以會陷入財政困境？不同國家有不同的起因，如英美兩國是因為把私債轉為公債，假公濟私；冰島與愛爾蘭因不當地搞金融與銀行業，而被2008年金融危機波及；日本則因1989年經濟泡沫破裂後，大搞公共建設，在人煙稀少處建高速公路，大建利用率極低的基建，如大型體育館，跨海大橋等，結果是有投入沒回酬，且還要日復一日賠上管理費與維修費，使原本低於60％的國債，劇升至現階段的220％！成為世界第二，發達國家中Number1的高債務國！

所幸的是，日本的國債有約95％為內債，且舉債率偏低，這才使其免於破產，但前景如何則難料及。希臘、意大利、西班牙等國的國債高昇，主因在於腐敗與不良治理。至於大馬，國債（聯邦政府債務）在2011年已破4000令吉；各州政府也拖欠了聯邦好幾百億令吉。加總起來，已近5,000億令吉！

不具生產性的開銷劇增

我國官方常說，聯邦政府債務僅佔GDP的約53％，尚在控制之內，況且其中外債只佔約160多億令吉，國人大可放心。實則，若把民間部門的外債也算在內，2011年6月底為止，外債總額已高達2417億，其中，政聯公司（GLCs）便佔了約600多億。按歐盟標準，年均赤字與總債務若分別佔到GDP的3％或60％以上，便算是進入危險水平，大馬目前為53％，可說雖不達亦不遠了。

對於這個百分比，應該說，其實只是個便利指標；嚴格來說，也應考慮及其他因素，如政府的債權（而非債務而已）、內外債百分比、舉債利率、公私部門的儲蓄率、債務的用途，如是消耗性的，或是投資性、生產性的。若用低利率舉債投資於生產性活動，由於可推動經濟增長，創造就業與財富高債就不那麼可怕。實則，韓國便是靠舉高債發展起來的。這是韓國發展策略的特色。

大馬的情況則是，債務用途多是消耗性（用了就沒了，不具生產性），用途不明或搞虛而不實的大小項目。如上百億的龐大建築物，或最近的至少5000億令吉以上的捷運（MRT），這個MRT能帶來的經濟效益有限（巴生谷幅員廣，人口密度低，大馬的汽車型社會更不利客運量的培養），但卻肯定會加劇債務，進而促使政府加速推出消費稅（GST），同時削減福利，民生補貼等，導致貧富差異持續擴大。

一個簡單的事實是，這幾年來，油氣收入均佔了聯邦收入的約35％，這樣高的百分比應可使大馬人享有更廣泛的福利或政府盈餘；可事實是，這幾年的赤字均高達幾百億令吉，每年還本付息也高達約200多億。若沒發現新的大油田，隨著人口的增加與能源消耗的遞增，政府財政肯定會加速惡化。

一個基本事實是，近年來的政府「行政開支」相對固定的增長速度，已超越收入的增長速度，迫使政府縮減「發展開支」，伸言之，經濟活動日趨消耗性方向，而非生產性方向發展，更何況許多政府單位愛「報大數」。

實事求是地看，大馬的政治也日趨民粹化（Populist），短期化。朝野均忙著比派錢，用錢來收買人心，而非比政策，比政績，比理念。更令人吃驚的是，連政黨也忙著派錢給黨員！搞政治搞得如此金錢化、商業化、庸俗化，確也令人大開眼界。以我之見，馬華公會若把錢轉移給華校，其政治效應恐怕比派給黨員強得多。看來連派錢收買人心，他們也不懂「把錢花在刀口上」的道理！

大馬財政如此不必要地惡化，一方面是油氣收入來得容易，也去得容易，是所謂的油氣詛咒（OilCurse）；更根本的原因在於我國的政治生態，即「恩庇型政治文化」（Political Patronage）！若不改變這些根本毛病，可以預見，除非有奇跡出現或政策大轉彎，否則破產是遲早的事。歷史地看，從1970年至今，我國只在1993～1997這五年間，出現過小盈餘，而何以1993、1997年會有小盈餘（介於GDP的0～2.3%），則與民營化（Privatisation）有關。

事緣，自1971年新經濟政策（NEP）出台以來，我國便大搞公共企業，使公企從30多間快速升到1980年代中期的近1000間，且大多數經營不善，大幅加重了政府負擔。外加上1980年代中期的衰退，政府財政更是劇升，如下表所示：

缺乏外資產業難升級

可見，大馬在1980年代，也曾出現過債務較GDP更高的破產狀況；只是，隨著馬哈迪政權大搞「利益輸送型私『盈』化」，情況才得以改善。此外，很重要的一點是，自1985年美國、英國、法國、日本、西德簽署《廣場協議》（Plaza Accord）後，日圓、台幣的幣值節節上升，日本、台灣產業也在急速轉型，逼使許多企業南下，遂使大馬獲益不淺，進入了高速增長的1989～1997階段。據知，現階段國油與40多間政聯公司（GLCs）的資產便高達6000多億令吉，其中國油佔了50%。或許脫售國營企業就是未來「以資抵債」的一個可能方式。

只是，若脫售了國營企業，或有高回酬的國有資產以資足抵債之後，政府的收入也可能劇減；且這收入不過是一次性的，反而資產脫售了，會削減政府交叉補貼（Cross-Subsidization）的財力，使其不得不節流開源，也就是加稅，並減少福利開支。果真如此，依然是普羅大眾受罪，尤其是低收入階層受打擊更深。

更嚴重的是，在區域化與全球化的時代，除非有奇跡，若否，大馬對資金的吸引力也將遞減，而產業又升不了級，結果將是不郎不秀，持續卡在「中等收入陷阱」中。顯見，不大事改革，尤其是反腐倡廉與良政善治，財富的大量不當流失、漏失（Leakage），只會加速國家破產。而流失與漏失當然就是失血的主因。

一國若破產，其後果不外是：政府大印鈔票，製造高通膨來抵消債務；以高利率舉新債還舊債；債留子孫；加稅減開支，尤其是福利開支；貨幣貶值以求抑止進口，促進出口；內部貶值（Internal Devaluation），也就是全面降低生活水平，大調薪資、物價以待再出發；出售國有資產，或讓債主以股權抵債（Debtfor Equity）的方式入股國營企業；要求債主減債減息；或若是內債，乾脆一筆勾銷，從新開始，也就是要求債權人「犧牲小我，成全國家」。

有道是「天下沒有白吃的午餐」，借來的是債，而非創造出來的財富，遲早得連本帶息還回去。顯見，最明智的出路就是，在尚未無可救藥時，進行「先發制人」的必要改革，以求突圍。

東方日報·29/01/2012