商业价值并不等于利润

较早时，TRX城要求希盟政府注资15-25亿元，作为完成TRX金融区的基础设施建设资金，财政部原先拒绝TRX要求，要TRX城自想办法。

但众所周知，TRX/1MDB资金早已干涸，更无法自行筹资，除非有政府的担保（从这里你会再次明白，为何财长林冠英要把政府担保的潜在债务纳为国债吧！）。

后来，政府还是不得不改变立场，决定注资28亿元以完成TRX计划。

财长林冠英解释说，如果中止TRX计划，政府不止需要作出35.1亿赔偿，前朝政府拨出与TRX的37亿也将付诸流水；若将之完成，至少还可以制造76亿元的商业价值。

林冠英说，TRX原本有足够资金来完成，便是通过售债筹资30亿美元，兑成当时马币约99亿，但这笔资金未被注入TRX，政府共转账了36.88亿马币给TRXC，其中却有30.67亿被1MDB盗用做为偿还1MDB贷款，导致TRX资金不足，被迫卖地集资。

前财长首相纳吉驳斥林冠英的说法，指他公然撒谎，因1MDB是以公司内部贷款方式（inter-company loan）向TRX借款，这笔贷款已经在去年31日通过结合现金与股息抵消（contra）方式，偿还这些公司内部贷款。

真的吗？1MDB的账一团糟，多年账目做不出来，连著名的四大会计楼（the big four）都先后不愿为它做账及稽查，包括KPMG如今都说，它在2010至2012年为1MDB所作的财报不可靠。自砸招牌，这就够叫KPMG尴尬了。

1MDB内部抵销账目的做法，叫人如何可信？TRX有可能倒欠1MDB马币30.67亿而contra掉吗？

上述30亿美元债券是在2013年发行的，由政府提供担保；由于费用高昂（2.83亿美元），净额只得27.2亿美元（约马币89亿）。

《The Edge》报道，根据1MDB 2014年财报，这笔资金原本是做为TRX注入与Aabar联营ADMIC公司的资本，但其中15.6亿美元（马币51亿）被存入一家未具名的投资基金，其余11.6亿美元（马币38亿）做为营运资金及偿还债务。

之后Aabar却宣布退出TRX/大马城计划。

总之，原本做为TRX发展用途的30亿美元债券未完全注入该计划，已违反了债券契约。

从这里难免让人想到，之前提到不是根据工程进度，而是按时发款的SSER和东铁计划贷款，其实与发售债券筹资的upfront模式差不多，即先取得的贷款不是根据工程进度来发放的，如此一来，有关资金就很容易被滥用，包括转账给其他公司，变成纳吉所谓的内部贷款（inter-company loan）。

也因如此，融资者或借贷者必会要求GLC提供担保书，这担保自然必是来自政府，一旦GLC无力还债，提供担保的政府就必须代付。

纳吉却还狡辩说，既然林冠英指完成TRX可以制造76亿元的商业价值，不就证明TRX计划是有利可图的吗？

他没有指出的是，政府注入的资金（37+28=65）加上被盗走以偿还1MDB的30.67亿共95.67亿，对比76亿的商业价值，亏损多达20亿，这还未把资金利息算进去呢！

前朝不是一直强调，1MDB包括TRX和大马城计划可以自供自足可以赚钱？真是如此的话，TRX/大马城哪还需转为财政部子公司，还要求财政部注资？

因为，1MDB已成了一家空壳公司。