左手轉右手實例：KWAP認購馬航10億債券

馬航90億自救計劃，首階段是發售25億回教債券。

首批10億債券已經找到買家，便是公務員退休基金局（KWAP）。

KWAP和KWSP只有一字母之差，但也幸好不是KWSP，因為後者就是我們的EPF。

爲什麽要慶幸？因為這批債券是無限期（perpetual）的，也沒有政府擔保。

也就是說，馬航可以只是付你利息，它無需向你贖回。

萬一馬航破產或清盤，你這10億債券也將隨之灰飛煙滅，因為沒有任何擔保。

我國GLC發售債券或貸款，卻沒有政府擔保，是件很稀有的事。

我能夠想到的唯一原因，便是政府無力再擔保，因為負債率已經到了頂點（接近54%），所以能免則免。

難怪之前國庫便說馬航要有所表現，它才願意繼續注資。

但我們也不要高興得太早。

因為馬航說：“還有剩餘的15億債券部份，也已獲得本地機構認購，詳情容後公佈。”

但願我們的EPF不是其中一家認購剩餘15億的“本地機構”。

但，有哪些本地機構會願意認購這麼高風險的債券呢？

有政府擔保，那又另當別論。

當然你會疑惑，既然這麼高風險，爲什麽KWAP願意認購？

我去找了KWAP資料，這所謂的公務員退休基金，是由政府在2007年成立的。

目前政府仍然每年撥款大約90億元給KWAP。

認購10億元債券，也不過是政府每年約90億撥款的11%。

這也就等如總會長說的另一種“左手轉右手”的做法。

萬一馬航真的破產或清盤了，KWAP虧的也只是這10億元，只要請政府增加撥款補數就是了。

所以，KWAP無需政府提供擔保，大概就是這個原因。

馬航這批債券利率6.9%，與KWAP每年取得平均7%的回酬相當接近。

因此，對KWAP來說，“投資”馬航這批10億元債券是“博”得過的。