Wednesday, June 13, 2012

左手轉右手實例:KWAP認購馬航10億債券


馬航90億自救計劃,首階段是發售25億回教債券。

首批10億債券已經找到買家,便是公務員退休基金局(KWAP)。

KWAP和KWSP只有一字母之差,但也幸好不是KWSP,因為後者就是我們的EPF。

爲什麽要慶幸?因為這批債券是無限期(perpetual)的,也沒有政府擔保。

也就是說,馬航可以只是付你利息,它無需向你贖回。

萬一馬航破產或清盤,你這10億債券也將隨之灰飛煙滅,因為沒有任何擔保。

我國GLC發售債券或貸款,卻沒有政府擔保,是件很稀有的事。

我能夠想到的唯一原因,便是政府無力再擔保,因為負債率已經到了頂點(接近54%),所以能免則免。

難怪之前國庫便說馬航要有所表現,它才願意繼續注資。

但我們也不要高興得太早。

因為馬航說:“還有剩餘的15億債券部份,也已獲得本地機構認購,詳情容後公佈。”

但願我們的EPF不是其中一家認購剩餘15億的“本地機構”。

但,有哪些本地機構會願意認購這麼高風險的債券呢?

有政府擔保,那又另當別論。

當然你會疑惑,既然這麼高風險,爲什麽KWAP願意認購?

我去找了KWAP資料,這所謂的公務員退休基金,是由政府在2007年成立的。

目前政府仍然每年撥款大約90億元給KWAP。

認購10億元債券,也不過是政府每年約90億撥款的11%。

這也就等如總會長說的另一種“左手轉右手”的做法。

萬一馬航真的破產或清盤了,KWAP虧的也只是這10億元,只要請政府增加撥款補數就是了。

所以,KWAP無需政府提供擔保,大概就是這個原因。

馬航這批債券利率6.9%,與KWAP每年取得平均7%的回酬相當接近。

因此,對KWAP來說,“投資”馬航這批10億元債券是“博”得過的。

2 comments:

流金岁月~丽莲 said...

萬一馬航真的破產或清盤了,KWAP虧的也只是這10億元,只要請政府增加撥款補數就是了

请问这是不是说没有输家的说?

· 康華 · said...

輸家當然還是老百姓啊,因為是拿老百姓的錢來救馬航,而KWAP原本是要給公務員養老。

Related Posts Plugin for WordPress, Blogger...