沙巴信托的政治派息

兩天前，當沙巴信託基金（SAS）宣佈將派發股息時，心裡就很納悶。

因為上個月，信託才說因為“市場表現欠佳”，決定不派發股息。

怎麼時隔一個月又改變初衷？難道之前的觀測有誤，市場表現其實很好？

“市場表現欠佳”是沙巴信託主席邁佐自己說的。

但，市場表現真的欠佳嗎？

綜指去年收市1531點，對比前年收市1518，整年還漲了13點。

其間漲幅還不止這區區13點，與信託主席所說的正正相反，其實去年綜指屢創新高，還差一點就高攀1600點。

說2011年的市場表現欠佳是不對的。

去年的市場表現好得很，投資股投機股齊齊高漲，不止炒股被炒得不亦樂乎，連藍籌股走勢也變得像炒股。

當然不是要信託加入炒家行列，當年的慘痛教訓記憶猶新，但表現總不能與市場背道而馳吧！

與其說是市場表現欠佳，不如說是信託本身表現欠佳。

因為，沙巴信託不僅未隨股市大唱豐收，反之還出現1987萬元虧損。

那還是把1583萬元未兌現收益（unrealised income）算了進去，就是所謂的紙上盈餘。

若扣掉紙上盈利，去年的兌現虧損（realised loss）將增近倍至3570萬元。

既然沒有盈餘，決定不派股息，那也情有可原。

但必須搞清楚，那絕對不是市場表現不佳所致，而是信託本身的投資決策欠佳。

既然如此，何以一個月後，也就是兩天前，沙巴信託忽然改口宣佈派息1.9分？

邁佐說是中期股息。

早先他的確有說，從今年開始，信託將以季度方式派息，不再如過去根據財政年度來派息。

但，就算改為三個月派一次吧，那也應該等到三月尾結帳後才能決定派息率吧。

哪裡能夠以3月15日為財政季度？那是怎樣的會計手法？

再說，還差兩個星期就是首個季度，有必要那麼緊張派息嗎？

難免讓人質疑，是不是因為大選近了，這是收買民心的一個手法，就像政府最近大肆派錢那樣？

還是因為反對黨的質問，所以勉為其難的宣佈派息？

這樣的派錢方法，如果不是來自盈餘，就是來自投資者的本金。

那不又是搵笨的一種手法嗎？

信託主席說：這次的派息總額是23,480,162元。

難道信託在這短短兩個半月內賺了這麼多？

太厲害了吧？

主席說：“這是因為信託去年取得27,155,786總收入（gross income）”。

只是總收入而已，因為去年沒有盈餘。

但，收入哪裡可以當盈餘來派息？

若說要根據季度表現來派息，何以又以去年的整年收入（不是盈利）來派息？

我去找了去年的業績報告來看，卻找不到這筆收入。

去年的總股息收入（gross dividend income）是9,449,006元，加上利息收入（interest income）1,805,226等於11,254,232。

但，加入投資虧損（17,146,489）和外匯虧損（6,437,684）等虧損後，未加進管理費等等，去年總收入已經是13,239,424虧損，哪有盈餘可派？

難道說是今年的總收益？

有可能嗎，在兩個半月內就取得了2700萬元的盈餘？

報導說，其中84.61%來自股市投資。

84.61%等於約22,976,510元。

從SAS的投資項目來看，那是不可能的，就算它在這兩個半月內把所有股票賣掉也是不可能的。

只能做這樣一個結論：這是一項政治派息，與信託有沒有賺錢完全無關。